FOMO（fear of missing out，踏空懦弱症）主导了上周的市集情态现金葡萄京娱乐城app平台，资金弃债入股。好意思国国会劳作通过了“大而好意思”法案，好意思国总统特朗普取得了上任以来最大的立法告捷。好意思国服务情况远好过市集预期，交往员打消了近期降息的但愿。如斯环境下，好意思债遇到沽压，两年期国债收益率一周升13点。好意思股被FOMO资金抢高，欧亚股市多数不济。动力和商品市集推崇邃密，黄金价钱高涨，好意思元指数不竭疲软。好意思越买卖谈判达成合同，不外大限日前完成多数关税谈判契机飘渺。

好意思国6月份增多了14.7万份服务，远强过市集瞻望的11万和笔者的13万，硬数据康健、软数据（信心类指数）疲软的场所不竭。安闲率回落主要与劳工参与率下落和捏捕不法劳工联系。在周期尾段出现如斯鼎沸的劳工数据，让期货市集对7月降息的概率预期从25%骤降到5%。债市也作出了相应调度。

不外这个数据夸大了服务的强度。6月份私东说念主部门服务骨子上减少了6万余份，仅仅政府部门增多了7万多份责任，既有政府效果部裁人后的返聘，又有场合政府增多东说念主手。笔者合计政府拉动的服务强势难以永恒，此前发布的ADP“小非农”服务数据偏弱、非农数据康健的背离原因，恰是因为ADP不涵盖政府部门。相比澄莹的评估应该是私东说念主企业不再招东说念主，但也莫得大幅裁人，服务市集和缓下滑。

最新服务数据援救好意思联储主席鲍威尔不降息的决定。本年好意思联储住手了下调战略利率，事理是特朗普政府的关税战略带来紧要的物价省略情味，需要时间不雅察。这一决定招致了特朗普的抨击，致使东说念主身袭击，也在有盘算者里面制造出分裂，特朗普任命的个别理事更将不同主张公开化，令鲍威尔承受宽阔的压力。

鲍威尔在插足欧央行年会时荒废松了口风，称对降息持灵通作风，把柄数据有盘算。鲍威尔以守为攻，偶然不错赢得特朗普的援救，但在国会议员和民心眼前是得分的。笔者合计，除非经济或市集出现崩塌式恶化，9月前降息的契机不大。讨论到私东说念主部门的请东说念主疲态和浪掷信心恶化，9月重启降息，本年两次各一码，来岁加快股东利率中性化，依然笔者的基准判断。

好意思国参众两院分袂以轻细多数通过了“大而好意思”预算法案，将特朗普1.0版的减税四肢永远化，添加了一些选举技术答应的减税四肢，并以预算样子夹带了他的好多治国方略，如边境管控、重建军工产业链，并取消了前总统拜登在新动力上的补贴。这份税改法案对改日二十年好意思国经济、社会和收入分拨齐会产生紧要影响，可视之为特朗普的政事遗产。

特朗普以告捷者姿态在好意思国国庆日将法案签署成法律，称其为给好意思国的最佳诞辰礼物，并刀切斧砍地说我方“取得了更大的职权”。这份将在改日十年给好意思国带来超越四万亿好意思元财赤的税制改进，不仅受到民主党议员的一致禁止，也遇到不少共和党议员的反对。法案一方面巨额削减底层东说念主士和残疾东说念主士的福利，另一方面将无数财政赤字永远化。

大而好意思法案通过立法法子，是一个政事古迹，特朗普显得很威猛，但改造不了税改“劫贫济富”的基本特征。把柄沃顿商学院的模子，收入最低的10%东说念主口（年收入1.7万好意思元以下）因此每东说念主每年丧失1000好意思元的福利，第二低10%东说念主口（年收入1.7万~5.1万好意思元）每东说念主每年亏本705好意思元，最富的10%（年收入430万好意思元以上）则因减税每东说念主每年平均获益约38.93万好意思元。十年中从中低收入东说念主群中抠出高达1万亿好意思元的医疗保险福利，填补富东说念主减税制造出来的财政穴洞。

特朗普垄断共和党的才能更强了，但选民在中期选举中抒发我方态度的愿望也更强了。以前两个月进行的九个大型民心看望中，反对大而好意思法案的东说念主数均过半数，反对与赞赏之差平均高达23个百分点，是以民心对此法案根蒂不买账。白宫依仗国会席位上风和动员才能，霸王硬上弓式地通过法案，兴奋了特朗普书写历史的自我扩张，但就义了底层东说念主民的利益，包括巨额以前援救他的选民。

本世纪以来，共和党总统横扫两院后，也曾三次试图强行改造选民福利。第一次是小布什专有化社会保险，法案未能在国贯通过，但共和党仍输掉了中期选举。第二次是特朗普撤消奥巴马医保法案，未能在国贯通过，但共和党仍输掉了中期选举。当今是第三次，法案取得国贯通过，且看来岁11月中期选举末端怎样。特朗普埋下了进一步民心扯破、国会党争和贫富悬殊的祸根。

本周看点是，好意思国关税暂停期行将完毕，大多数双边谈判未能完成，特朗普扬言7月9日加回关税，究竟这是谈判伎俩如故竟然，市集怎样交代可能的冲击，是本周最大的悬念。除此以外，好意思联储6月会议纪要、OPEC+商讨增多分娩和中国6月事贷数据也要寄望。

【作家系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文熟习个东说念主不雅点，不代表所在机构的官方态度和预测，亦非投资提倡或蛊卦】

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陶冬

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