天风证券（601162）股份有限公司唐海清,王奕红,袁昊近期对中天科技（600522）进行商榷并发布了商榷解释《Q2事迹拐点或现，新业务向AI布局紧合手行业波澜》，给以中天科技买入评级。

　　中天科技

　　事件：

　　中天科技发布2025年半年报，杀青生意收入236亿元，同比增长10.19%；杀青归母净利润15.68亿元，同比增长7.38%；杀青扣非净利润14.68亿元，同比增长10.58%。

　　 Q2归母利润增速升迁：

　　单Q2来看，公司杀青生意收入138.44亿元(YOY+5.08%)，杀青归母净利润9.40亿元(YOY+14.09%)，归母端增速升迁。

　　分业务来看，海洋呈现快速增长：

　　公司上半年分版本来看，海洋业求杀青生意收入28.96亿元，同比增长37.19%；杀青电网业务收入99.75亿元，同比增长11.97%；杀青新动力业务收入26.30亿元，同比增长13.69%。

　　利润率环比改善，期待盈利才调连接朝上：

　　公司上半年杀青毛利率15.07%，杀青净利率6.70%。单Q2环比连接改善，杀青毛利率15.41%，环比升迁0.81pct；杀青净利率6.91%，环比升迁0.51pct，同比升迁0.64pct。

　　在手订单多赋能畴昔强劲增长：

　　2025年上半年，海优势电加速迷惑，多个要紧神气加速鼓舞，带动海洋板块杀青生意收入28.96亿元，同比增长37.19%，同期在手订片面动力网罗边界在手订单约306亿元，其中海洋系列约133亿元，电网迷惑约155亿元，为后续连接快速增长作念强有劲撑持。

　　向AI作念出多边界布局：

　　①空芯光纤方面，研发出反谐振空芯光纤(AR-HCF)。现在，该产物在践诺室各项测试中推崇优异，下阶段，公司将连接加大研发插足，进一步潜入多波段、多运用场景下的新式空芯光纤研发与限度化部署才调；

　　②液冷方面，公司研发液冷产物并进行迭代升级，中枢产物通过泰尔践诺室认证，能效推崇权臣优于行业平均水平。

　　③接管VCSEL、EML、硅光三种时刻阶梯的全系列400G光模块均已限度量产委用，同期积极布局商榷基于薄膜铌酸锂单波长200Gbps、400Gbps速度调制时刻，夯实1.6T、3.2T下一代光互联的时刻储备。

　　④公司已杀青112G高速铜缆量产，不错满够数据中心高密度互联及东谈主工智能算力集群低蔓延传输的进攻需求。224G发泡FEP高速铜缆正在研发中，公司预测四季度量产，为畴昔超高速数据传输场景筑牢坚实的时刻根基。

　　盈利预测与投资冷漠：

　　探究到25半年度假想情况及毛利率同比下滑情况，咱们调治公司25-27年归母净利润为37/45/55亿元(前值为39/49/60亿元)，对应25-27年PE估值为16/13/11倍，保管“买入”评级

　　风险辅导：海风行业开工进展低于预期，光通讯行业景气度低于预期，原材料价钱波动的风险，行业竞争影响盈利才调等

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家葡萄京娱乐网站app官网，增持评级1家；畴昔90天内机构筹谋均价为18.0。